“我们对杠杆的厌恶多年来使得我们的回报没有那么高，但是查理和我却能每晚安心入眠。我俩都认为在自己能获得的事情上冒险、却又在自己并不需要的事情上劳神费力，这种行为无异于疯狂。——巴菲特2018年致股东公开信”

下面小牛金服分享下今年的股东信。

税改让公司净值增加290亿美元

受益于美国税改，伯克希尔·哈撒韦2017年第四财季净利润325.51亿美元，同比增418%;2017年净利润449.4亿美元，同比增35%;保险浮存金1140亿美元。

2017年净值增长653亿美元，A类股和B类股每股账面价值增长23%，A类股账面价值在2017年年底为21.1750万美元，税改带来了290亿美元效益。

伯克希尔将进行大规模并购

伯克希尔·哈撒韦公司的目标是大幅提高非保险类业务收入，将需要实施一次、甚至更多的巨额收购。伯克希尔·哈撒韦公司有资源实现这一目标。截至2017年年底，该公司持有1160亿美元现金和短期国债，高于2016年底的864亿美元。

巴菲特在致股东信中表示：“在并购上，我们(和芒格)遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们就越谨慎。”

非保险业务业绩平稳

伯克希尔·哈撒韦公司旗下的非保险业务数量繁多。其中排名前五的Clayton Homes、International Metalworking Companies、Lubrizol、Marmon和Precision Castparts等公司，2017年的税前收入为55亿美元，略高于2016年的54亿美元。排名六至十位的公司(Forest River、Johns Manville、MiTek、Shaw和TTI)2017年的税前收入为21亿美元，高于上年的17亿美元。

剩余公司的税前收入合计为37亿美元，高于上年的35亿美元。

投资苹果获利73亿美元

截至2017年年底，伯克希尔·哈撒韦公司共持有价值1705.4亿美元的股票。伯克希尔拥有的富国银行股票仍以293亿美元的市值位列第一;获得加仓的苹果跃居第二，市值达到283.13亿美元，获利近73亿美元。

值得一提的是，几乎遭到清仓的IBM跌出前15，而中国新能源车企比亚迪跻身15大重仓股。

“十年赌局”获胜 仍推荐被动投资

2005年，为证明被动投资优于主动投资，巴菲特提出“十年赌局”：从2008年到2017年的十年期间，标普500指数的表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他费用的表现。2007年，Protégé Partners的对冲经理Ted Seides接受了赌局，结果完败。

这次打赌为投资者上了重要一课：虽然市场通常是理性的，但偶尔也会变得疯狂。投资者真正需要的是抛开群体恐慌或群体性狂热，专注于一些简单的基本面。尽管这样做看起来缺乏想象力，甚至看起来愚蠢，但这是必不可少的。

接班人仍未最终敲定

巴菲特在致股东信中提到：很幸运，我们伯克希尔迎来新的副总裁Ajit Jain和Greg Abel。其中，现年55岁的Greg Abel将担任负责非保险业务的副董事长，被华尔街认为是最有可能成为巴菲特的接班人。

不过，巴菲特仍没有正式公布谁来当他的接班人，对于众多投资者来讲，这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。